纯达资产唐光英在节目中表示,定增主要赚三个部分的钱,一个是折价,定增拿股票有一定的折扣;一个是阿尔法,定增的公司跑赢市场的部分叫阿尔法;一个是贝塔,也即市场的上涨。
(资料图)
以下为文字精华:
唐光英:股票市场有人赚公司盈利的钱,有人赚估值增长的钱,要么是成长股投资,要么是价值估值,有各种不一样的投资思路。那么定增赚什么钱?
定增盈利模式也非常清晰,主要赚三个部分的钱,一个是折价,一个是阿尔法,一个是贝塔。所谓折价,定增拿股票是以“批发价”拿的,有一定的折扣,折扣率就很显而易见。
第二个是阿尔法,定增的这一类公司当中,跑赢市场的部分叫阿尔法。想一想核心的逻辑,如果上市公司它融到钱以后扩大生产扩张生产线,那么它未来的预期能够反映到上市公司的未来的业绩当中,它的基本面向好,它的股价就有望上涨。从理论上来看,做过定增的这些公司,它的基本面会比它的同行要更好,这里面是有阿尔法存在的。当然了这里面阿尔法可能每个年份不一样,可能会受它的行业分布的影响。
第三个就是贝塔,所谓贝塔就是市场的上涨,那么目前在220033200 3300这个位置,主流机构也是形成一致的共识,现在就是一个底部阶段,贝塔向下的空间是比较有限的,那么如果未来贝塔上涨,那么我们就一定能够享受市场上涨所带来的收益。
所以归纳来看,整个定增市场获取折价、阿尔法和贝塔三重收益,我们把这个收益也进行了拆分。
从10年到22年,13年间定增的收益率只有两年是亏损的,一个是11年,一个是17年。11年是亏了7.62%,11年亏损的原因是贝塔不行,那一年是个熊市,17年亏损是因为这一年受到了整个定增政策的影响,另外再加上这一年整个市场的风格发生了很大的变化,定增所在这些行业的贝塔不行,由于定增政策的影响整个定增市场的阿尔法也不行,所以造成了2017年也出现了亏损。
其他的年份,在13年当中11年是赚钱的,可见策略的胜率非常高。它赚钱的原因,首先折价提供了非常高的安全边界,贝塔和整个市场有关,股票市场走牛贝塔就有比较好的收益,市场不好贝塔也是负的。阿尔法也是不稳定的,跟整个市场的风格有关,跟政策的周期也有关。
去年的阿尔法是负的,因为去年定增市场其实不太好,但是由于折价还是比较高,所以定增市场带来的整个收益还是不错的。
为什么去年的阿尔法为负呢?因为我们看到定增分布的行业主要集中在化工、电力设备、TMT科技、医药机械,这些制造业比较多,而这些制造业在去年的表现不好,去年是个熊市,大家在熊市中风险偏好都比较低,寻求一些低PB、低估值高分红的公司。
去年的阿尔法为负,又是熊市,贝塔也为负,所以去年整个定增市场就靠折价撑着。再看今年,我们认为折价仍然有10%以上,阿尔法因为去年的这些行业跌幅比较大,但是这些行业属于成长性的行业,估值消化以后,今年大概率有估值回归,这些行业在今年表现可能会比较好。
我们比较了18年和19年,18年定增所在的这些行业,包括科技、新能源、医药、机械板块,18年表现也很惨,但19年全都大幅上涨。以电子行业为例,电子行业在18年倒数第一,在19年就是第二名了,70%多的收益率。
我们认为今年有望实现均值回归,去年跌得比较多的今年相对就比较好。贝塔经过去年和前年,两年贝塔的负贡献,今年有望实现正贡献。从这个角度来看,2023年折价、阿尔法贝塔可能都会给定增收益提供正贡献,那么今年就可以获取这三重的收益,市场是值得期待的。
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