纯达资产唐光英在节目中表示，定增主要赚三个部分的钱，一个是折价，定增拿股票有一定的折扣；一个是阿尔法，定增的公司跑赢市场的部分叫阿尔法；一个是贝塔，也即市场的上涨。

(资料图)

以下为文字精华：

唐光英：股票市场有人赚公司盈利的钱，有人赚估值增长的钱，要么是成长股投资，要么是价值估值，有各种不一样的投资思路。那么定增赚什么钱？

定增盈利模式也非常清晰，主要赚三个部分的钱，一个是折价，一个是阿尔法，一个是贝塔。所谓折价，定增拿股票是以“批发价”拿的，有一定的折扣，折扣率就很显而易见。

第二个是阿尔法，定增的这一类公司当中，跑赢市场的部分叫阿尔法。想一想核心的逻辑，如果上市公司它融到钱以后扩大生产扩张生产线，那么它未来的预期能够反映到上市公司的未来的业绩当中，它的基本面向好，它的股价就有望上涨。从理论上来看，做过定增的这些公司，它的基本面会比它的同行要更好，这里面是有阿尔法存在的。当然了这里面阿尔法可能每个年份不一样，可能会受它的行业分布的影响。

第三个就是贝塔，所谓贝塔就是市场的上涨，那么目前在220033200 3300这个位置，主流机构也是形成一致的共识，现在就是一个底部阶段，贝塔向下的空间是比较有限的，那么如果未来贝塔上涨，那么我们就一定能够享受市场上涨所带来的收益。

所以归纳来看，整个定增市场获取折价、阿尔法和贝塔三重收益，我们把这个收益也进行了拆分。

从10年到22年，13年间定增的收益率只有两年是亏损的，一个是11年，一个是17年。11年是亏了7.62%，11年亏损的原因是贝塔不行，那一年是个熊市，17年亏损是因为这一年受到了整个定增政策的影响，另外再加上这一年整个市场的风格发生了很大的变化，定增所在这些行业的贝塔不行，由于定增政策的影响整个定增市场的阿尔法也不行，所以造成了2017年也出现了亏损。

其他的年份，在13年当中11年是赚钱的，可见策略的胜率非常高。它赚钱的原因，首先折价提供了非常高的安全边界，贝塔和整个市场有关，股票市场走牛贝塔就有比较好的收益，市场不好贝塔也是负的。阿尔法也是不稳定的，跟整个市场的风格有关，跟政策的周期也有关。

去年的阿尔法是负的，因为去年定增市场其实不太好，但是由于折价还是比较高，所以定增市场带来的整个收益还是不错的。

为什么去年的阿尔法为负呢？因为我们看到定增分布的行业主要集中在化工、电力设备、TMT科技、医药机械，这些制造业比较多，而这些制造业在去年的表现不好，去年是个熊市，大家在熊市中风险偏好都比较低，寻求一些低PB、低估值高分红的公司。

去年的阿尔法为负，又是熊市，贝塔也为负，所以去年整个定增市场就靠折价撑着。再看今年，我们认为折价仍然有10%以上，阿尔法因为去年的这些行业跌幅比较大，但是这些行业属于成长性的行业，估值消化以后，今年大概率有估值回归，这些行业在今年表现可能会比较好。

我们比较了18年和19年，18年定增所在的这些行业，包括科技、新能源、医药、机械板块，18年表现也很惨，但19年全都大幅上涨。以电子行业为例，电子行业在18年倒数第一，在19年就是第二名了，70%多的收益率。

我们认为今年有望实现均值回归，去年跌得比较多的今年相对就比较好。贝塔经过去年和前年，两年贝塔的负贡献，今年有望实现正贡献。从这个角度来看，2023年折价、阿尔法贝塔可能都会给定增收益提供正贡献，那么今年就可以获取这三重的收益，市场是值得期待的。

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