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华安证券:给予国联水产买入评级_快报
来源:证券之星     时间:2023-05-06 09:33:59


(资料图片)

华安证券股份有限公司近期对国联水产进行研究并发布了研究报告《B、C两端全渠道发力,预制菜业务值得期待》,本报告对国联水产给出买入评级,当前股价为5.09元。

国联水产(300094)  2022年同比减亏,23Q1归母净利润同比增长10.0%  公司公布2022年报和2023年一季报:2022年实现营业收入51.14亿元,同比增长14.3%,归母净利润-757.7万元,主要系美国子公司SSC公司业务受美国经济环境影响经营未达预期所致;2023Q1公司实现营业收入14.15亿元,同比增长33.2%,归母净利润1041.1万元,同比增长10.0%。  全渠道均衡发展,预制菜业务快速增长  分品类看,2022年公司水产食品实现收入48.28亿元,同比增长19.0%,毛利率为14.0%,同比下滑2.39个百分点,其中,预制菜业务营收11.31亿元,同比增长34.5%,主要系优质大单品持续更新放量所致。饲料产品实现收入2.01亿元,同比下滑35.4%,主要系公司调整生产经营结构,压缩饲料业务生产量、库存量所致。其他收入0.85亿元,同比下滑18.8%。分地区看,2022年公司国内收入24.64亿元,同比增长10.3%,国外收入26.50亿元,同比增长18.3%。渠道方面,公司坚持全渠道均衡发展,针对B端(流通+餐饮)市场,公司采取服务式营销与精准营销相结合的发展战略;对于C端(商超+电商新零售)市场,公司采用线上种草,线下拔草策略,通过持续优化全渠道营销体系积累客户资源,打造优质品牌形象。  研产销全面推进,募资扩产助推预制菜业绩放量  公司拥有丰富的水产行业产业链经验,坚持研产销全面推进,打造品牌核心竞争力。在新品研发迭代、产品品质把控、规模化生产以及销售渠道布局等方面均有一定优势。面对预制菜业务高速发展与产能不足之间的矛盾,公司通过定增扩建产能,提高生产自动化水平,丰富产品生产矩阵,项目建设完成后,预计公司将新增鱼虾类预制菜产能2.4万吨、小龙虾产能1.53万吨以及鱼类深加工产品产能2.97万吨,预制菜业务的市场竞争力和盈利能力有望进一步提升。  投资建议  预制菜产品是B端餐饮企业在降本增效需求下实现标准化供应的重要发展方向,也是C端消费者平衡烹饪效率、饮食健康以及口味的较优选择,随着未来预制菜认可度和渗透率持续提升,预制菜行业有望在疫后加速发展。国联水产剥离上游养殖业务拖累,坚持聚焦预制菜产业进行商业模式升级,公司业绩有望实现持续增长,考虑到公司产能投放节奏以及海外SSC公司经营情况,我们调整2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入60.84亿元、71.55亿元、83.26亿元(2023-2024年前值61.06亿元、71.31亿元),同比增长19.0%、17.6%、16.4%,对应归母净利润1.19亿元、2.26亿元、3.30亿元(2023-2024年前值1.67亿元、2.65亿元),同比增长1675.9%、89.2%、46.1%,对应EPS分别为0.11元、0.20元、0.29元。维持“买入”评级不变。  风险提示  原材料及产品价格变动风险;食品质量安全风险;新品推广不达预期风险;产能消化不达预期风险。

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,国联水产(300094)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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